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AI服务器对传统服务器的替代将又是一轮十年维度的工程技术升级周期，白牌服务器正在鲸吞传统品牌服务器的市场，CSP、国家算力的军备竞赛构成供需商业闭环。
近期，资本市场频现各类“小作文”事件。不仅搅动了市场的平静水面，也深刻影响了公众对于资本市场的认知与情绪。
01 什么是当下最尖端的科技？
在谈到小米做智能电动车的核心原因时，雷军对外解释到：他通过调研痛苦地认识到智能手机肯定不是当下最尖端的科技了，最尖端的科技已经变成了智能电动汽车，如果不干肯定落伍，而且小米手机聚集起来的优秀人才也只会流失，注定与成为伟大的公司越来越远。
作为潜水米粉，我相信雷布斯这段话是发自肺腑的，但请原谅我只能认同一半。涌向最尖端的科技，是每一个科技信仰者追随风口的顺势而为；但小米押注的智能汽车，可能在5年前特斯拉股价螺旋飞升的阶段是人类最尖端的工业品，现在显然已经城头变幻大王旗了。
什么是工业时代最尖端的科技？
首先要厘清的是，我们讨论的主要是可以大规模生产的工业品，所以诸如火箭、可控核聚变、量子通信等等实验室黑科技不在讨论范畴内。我们认为这是一个非常有意思的偏直觉类的原则讨论，因为涉及到科技前沿的方向瞄准。
2024年的英伟达GTC大会上，当科技从业者紧盯着英伟达最新芯片的参数指标时，我最被深深震撼的是一个画面：黄教主手持超级核弹GB200芯片，向众多看客直接展示。似乎此时这一个to B的芯片产品，就像一个to C的智能手机、汽车一样，接受全球科技朝圣者膜拜，被如此围观的B端产品，在人类的科技史上应该仅此一例。
这注定将成为划分时代的标志性名场面。
毫无疑问，全球最尖端的科技必定是AI的算力载体。至于具象到品类你可以说它是GPU，但更具有产业链视角的答案，应该是更高一层的服务器。
嗅到服务器产业变革的英伟达，非常讨厌自己被定位为GPU的供应商，而一直标榜自己是算力供应商；所以GTC大会上，英伟达才会不厌其烦的讲述其DGX超级服务器的组装全流程。
硬币的另一面，是2023年至今，美股、A股和台股的服务器品牌厂、代工厂的股价都不约而同一飞冲天。比如超微电脑、工业富联、纬创、广达、英业达等。且无一例外，这些股票的上涨逻辑都是干拔估值，服务器整个产业链，已经基于价值创造角度被系统性重估。
从行业数据角度上来看，全球服务器每年出货量在1200万台左右，对应市场规模在1200亿美元。由于AI服务器是传统服务器单机价值量的10倍上下，远期服务器随着AI渗透率提升，市场空间势必将突破万亿美元；作为对比，智能手机当前全球市场规模为5000亿美元左右。仅仅从比大小的视角，服务器也完全不虚。
02 服务器革命：从幕后到台前的算力基石
AI服务器对算力行业的重塑，是一次可以类比电车对燃油车的革命。
当年不少人认为汽车技术已经相当固定了的时候，新能源车成了产业链彻头彻尾的颠覆者，这一影响一直延续至今还在持续发酵。
无可争辩的是，下一个时代是数字经济时代，所以这轮的服务器革命乘数效应注定将更为宏大，整个人类社会和经济构成模式都将被撬动。服务器这个典型to B的产品，成为了每一个个体不得不去关心的工业品，这也解释了文章开头提到的名场面。
电车颠覆的是出行链，往最大了说也就是能源革命；而服务器的变化，重塑的是信息时代的数字基座，是将人类从机械、电力、信息时代推向数字时代的“行星发动机”。
可以得到佐证的是，在英伟达披露的数据中心资本开支构成中，服务器单一占比高达70%，是最大的成本项。数字经济，用硬件的黑话来说，是一堆服务器的搭积木游戏。
1）服务器从来都在技术的前沿
有人认为，服务器无非就是由主板、内存、CPU、磁盘、网卡、GPU显卡、电源、主机箱等硬件设备组成的一台大电脑，早在1945年冯诺依曼就给这个技术定了性，毫无新意可言。再加上服务器公司由于盈利能力弱，一直都是边缘板块。
但从工程创新上，信息时代开始至今的60年间，服务器其实从未停止迭代的脚步，经历了从大型机/小型机、到PC、到云计算用服务器的至少3代升级。只不过吃亏于to B的属性，没有几个人会对机房里傻大黑粗的服务器有什么兴趣。
复盘历史上服务器的变革，对产业链和商业模式也都有举足轻重的影响。上一轮带来产生颠覆性结果的是Wintel联盟，带领X86一桶天下，服务器CPU垄断者英特尔在历史上长期都是芯片的绝对王者。其次是，云计算时代白牌服务OEM厂商的崛起，台系厂商默默占据了关键位置，并为当今的AI服务器格局早早埋下了伏笔。
图：服务器发展变化，资料来源：长江证券
2）AI的算力黑洞，唯有升级服务器可对抗
在算力即国力的时代背景下，大规模并行计算成为数字时代的刚需，背后遵循着大力出奇迹的朴素道理。AI带来的算力需求近乎无上限，而服务器中的CPU，已经成为新大陆下的旧地图。
在云计算时代，大家更多做的是闲置算力的优化，是中间层和软件层的革新，本质是一种共享经济而非技术革命。而面对新时代的需求，提升服务器及其集群算力成为木桶的最短板，我们再也绕不开对硬科技的技术升级。
AI 服务器相较于传统服务器最大的差异在于，靠堆料高性能GPU和HBM，最终呈现了突出的异构计算能力，成为填补算力黑洞唯一可行的硬件解法。比如在训练AI服务器中，GPU的成本占比超过70%，而在基础型服务器中，这一占比仅仅不到20%。
服务器平台的升级，也从跟随英特尔CPU的代际变化，变成了英伟达GPU的代际变化。服务器单机价值量也从1万美元左右，飙升到20万美元左右。
英伟达，无疑成为AI服务器革新中最大的赢家，市值也一路从3000亿美元攀升至3万亿美元。显然，万亿美元从来不是芯片公司的对价，而是对服务器或者说数字经济这个大赛道的畅想。
图：服务器向AI服务器升级
03 未来10年，我们的认知将被重复多次颠覆
智能手机对功能机的替代，从苹果iPhone 4发布的2010年算起，长达10年之久；中间衍生了无数的技术革新，以及旧人哭、新人笑的故事。A股甚至直接衍生出苹果产业链条概念，华为、小米、OPPO、VIVO、传音等跟随者也成为全球最主流的手机玩家。
新能源汽车对燃油车的替代，从特斯拉的Model3发布的2016年算起，至今也过去8年时间，随着全球新能源车渗透率快速逼近50%，预计新能源车技术升级的10年红利也进入下半场。上半场中，宁王及其一众小弟，都已经成为了大国较量的砝码，造车新势力也对昔日高不可攀的欧洲大地开始了技术的反向输出。
而AI服务器对传统服务器的替代，如果以2023年为元年，才将将开了一个头。我们判断，这一轮的技术替代浪潮将又是一轮十年维度的工程技术升级周期，且将丝毫不亚于上述两个产业链过去演绎的烈度。
现在已经逐渐显性的，除了英伟达的独占鳌头外，还有服务器产业链商业模式的变化，以及下游需求方构成的闭环。
1）服务器商业模式的变迁
AI服务器，带来内部结构和价值量的重大变化，英伟达成为最大的受益者。在另一方面，这也对生产模式提出了与此前完全不一样的要求：需求量大、硬件标准化、响应速度快、软硬件解耦。
所以，白牌服务器正在鲸吞传统品牌服务器的市场，在2023年，白牌在市场中已经占比3成以上。早年间布局白牌的台系厂商，当年因为个位数的毛利率从来都是不被理解的对象，而这一轮AI大潮中，意外成为最大的赢家。英业达、纬创、鸿海、广达、工业富联等多家电子代工大厂，成为北美云计算厂商核心的服务器供应商。
中国大陆的电子厂商慢了半拍但也在迎头赶上，比如紫光股份、联想集团、中兴通讯、比亚迪电子等都在全力转型AI服务器组装代工，试图跟上弄潮儿们的步伐。
2）CSP、国家算力的军备竞赛，构成供需商业闭环
对于单价百万元左右的服务器，到底是谁在不计成本的购买？随着英伟达财报信息的披露，主要的两大买家浮出水面。
一个是为了业务发展不得不投的CSP厂商，北美云计算厂商一个季度动辄拿出百亿美元来抢购最新的AI服务器，而且资本开支强度逐季上修。
而另外一个是国家算力主权需求，包括中、美、中东、欧洲等。在全生产要素升级、产业链及数据安全的多重压力之下，投算力基本上是主流经济体的共识。
GPU之所以重要，是因为它是AI服务器中的新引擎；光模块之所以需求会爆发，就是它充当服务器之间的连接通道。
市场还在感叹这几大变化，尚未意识到这只是产业链嬗变的发端，未来新的东西必将层出不穷。而这一切的起点都要求我们重新认识这个熟悉又陌生的to B产品——服务器，我们甚至可以以此为抓手，洞察AI发展的脉络。
本文作者：启新，本文来源：锦缎，原文标题：《2024年的AI服务器，相当于2018年的新能源车》
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责任编辑：王永生 临海股票配资